- Слишком оптимистичные надежды, связанные с восстановлением доллара, приводят к тому, что аналитики все чаще прогнозируют резкое падение доллара в 2021 году.
- ФРС – не единственный Центробанк, намеренный предпринять конкретные меры с целью повлиять на курс доллара США.
- Немаловажной представляется и финансовая поддержка, как часть политики Байдена, а также и то, как он будет выстраивать отношения с Китаем.
Пресловутый свет в конце тоннеля обернулся не спасением, а самым настоящим кошмаром, главная роль в котором была отведена доллару. Новости относительно разработки вакцины против коронавируса положительно сказались на акциях, чей курс буквально взлетел. Одновременно с этим популярность доллара, как безопасной гавани для инвестиций, снизилась. Помимо такого важного события как выборы президента США, позднее было принято решение в отношении финансовой помощи. Как следствие, инвесторам не было нужды искать более надежные активы для инвестиций, что негативно сказалось на долларе.
Широко распространено мнение, что тенденция конца 2020 года поспособствует затяжному падению доллара и в 2021 году. Сегодня мы рассмотрим 5 факторов, которые могут либо сделать имеющуюся на сегодняшний день ситуацию еще хуже, либо поспособствовать ее стабилизации, разрешению и исчезновению.
1. Политика ФРС в 2021 году
Самый влиятельный Центробанк мира остается главной движущей силой, влияющей на движение валют на рынке Форекс. Маловероятно, что это изменится. ФРС уже заявила о своем решении не повышать процентные ставки вплоть до 2023 года. Председатель ФРС Джером Пауэлл уже рассказал о том, как именно будет происходить сокращение на сегодняшний день огромных объемов покупок облигаций. Реализация этого плана в полной мере состоится еще не скоро.
ФРС, главный офис которой расположен в Вашингтоне, ежемесячно печатает около $120 млрд новых долларов и, при необходимости, готова увеличить этот объём. Несмотря на реакцию Великобритании и стран еврозоны, эмитирование дополнительных объемов доллара привело к стремительной девальвации валюты. Учитывая, что в данный момент предпочтение отдается драгоценным металлам, продолжение падения курса доллара кажется все более вероятным.
Тем не менее, ничто не длится вечно. Эта истина актуальна и в отношении процентных ставок, и в отношении монетарной политики количественного смягчения. В официальном докладе относительно политики ФРС на 2020 год в приоритете указана цель отсутствия безработицы, для достижения которой возможно допущение ускорения темпов инфляции. Более того, Центробанк США положительно отнесётся к любому повышению цен, поскольку это будет свидетельствовать о росте экономики и позволит компенсировать «убытки» от слишком низкой инфляции (имевшей место в прошлом).
В то же время нельзя не заметить, что сейчас есть все предпосылки для слишком стремительного роста цен. Пандемия коронавируса привела к остановке производства, поскольку спрос на товары отсутствует. Если население сможет в кратчайшие сроки вернуться к обычной жизни, уровень потребительского спроса обязательно повысится (причем не последнюю роль в этом сыграют монетарное и бюджетное стимулирования). Восстановленный уровень спроса может оказаться выше уровня предложения, что может вылиться в краткосрочное повышение цен.
Уровень инфляции в долгосрочной перспективе также может вырасти, и причиной в данном случае является процесс деглобализации. Пандемия коронавируса обнажила недостатки дешевого по стоимости импорта товаров и указала на необходимость производить их в пределах страны.
Для того, чтобы обуздать растущую инфляцию, ФРС может повысить процентные ставки, тем самым подстегнув рост доллара.
Навряд ли ФРС повысит процентные ставки при первых признаках инфляции. Но Центробанк США может заявить о намерении перестать выкупать облигации или повысить процентные ставки в 2022. Малейшего признака ужесточения монетарной политики будет достаточно, чтобы создать на финансовых рынках атмосферу беспокойства. На данный момент уже наблюдается разворот ранее долгосрочного тренда доллара США.
2. Окончание пандемии и восстановление нормального темпа жизни
Поскольку западные страны начали вакцинацию еще до конца 2020 года, можно надеяться, что где-то в 2021 году жизнь вернется в нормальное русло. Самым вероятным представляется следующий сценарий развития событий: пока продолжается вакцинация населения, на рынках будет иметь место восходящий тренд, а вот доллар будет продолжать падать.
Израиль вот-вот станет страной, на примере которой можно будет наглядно судить об эффективности разработанных вакцин. Согласно официальному плану, к концу января в стране вакцинируют всех граждан из группы риска, а к концу марта планируется вакцинировать большую часть населения. Если правительство страны, население которой составляет 9 млн человек, ослабит ограничения во время третьей волны коронавируса и за этим не последует рост количества ежедневно госпитализируемых граждан, это будет реальным доказательством, что существующие вакцины позволили одержать победу над коронавирусом.
В течение 2021 года список успешных проектов по разработке вакцины (Pfizer/BioNTech, Moderna) должны пополнить проекты таких компаний как AstraZeneca, Johnson & Johnson и других. Темп вакцинации, несомненно, ускорится, и мир вернется к привычному образу жизни, что подстегнет рынки и оказав давление на курс доллара.
Но в любой бочке меда есть ложка дегтя. Как и любой другой вирус, коронавирус может мутировать, став резистентным к имеющимся вакцинам. Следовательно, ученые будут вынуждены вновь взяться за работу и усовершенствовать вакцины. Хотя по имеющимся данным текущие вакцины позволяют успешно избежать заражения британским штаммом коронавируса (на момент написания данной статьи), точку в этой истории ставить еще очень рано.
Скорее всего, второе поколение вакцин от коронавируса будет выпущено гораздо быстрее, чем первое поколение. В то же время любого рода задержки в разрешении вопросов, имеющих непосредственное отношение к сфере медицины, приведут к замедлению и отсрочке окончания пандемии.
Если события будут развиваться именно так, мы будем наблюдать неустанную борьбу ученых с вирусом, а 2021 год не станет годом, когда коронавирусу будет положен конец. Инвесторы будут инвестировать в доллар с целью сохранить имеющиеся у них средства.
3. Решение правительства США о бюджетном стимулировании
Меньше чем за месяц до того, как сложить с себя обязательства по управлению страной, действующий президент Дональд Трамп подписал указ о финансовом стимулировании бюджета на сумму 900 млрд долларов. Какими будут дальнейшие действия, которые предпримет Джо Байден, следующий президент США? Так как во втором туре голосования в штате Джорджия победили демократы, у них теперь подавляющее большинство в верхней палате Конгресса.
Байден и поддерживающие его демократы не смогут отменить реализацию радикальных реформ, включая и те из них, что не благоволят предпринимательству в стране. Но они могут добавить к государственным расходам порядка 1-2 трлн долларов. Помимо финансовой поддержки штатов и безработных Байден и его союзники могут усовершенствовать инфраструктуру в штатах США. Это еще один факт, который в случае успешной реализации подстегнет американскую экономику. При таком раскладе доллар однозначно попадет под удар.
Если бы большинство в верхней палате принадлежало республиканцам, то сделать Байдену удалось бы меньше, потому что республиканская партия США начала бы снова саботировать экономику, как это уже было во времена, когда Джо Байден был вице-президентом. Приток дополнительных средств положительно скажется не только на рынке США, но и на рынках во всем мире.
Замедление темпов восстановления экономики как в США, так и за их пределами поддержит курс доллара. В данный момент Форекс-трейдеры, специализирующиеся на валютах, с интересом наблюдают за тем, что же произойдет после того, как Трамп покинет Белый дом.
4. Отношения в рамках мировой торговли
Президент КНР Си Цзиньпинь и Дональд Трамп в 2019 году разошлись в мнениях по вопросу торговли, а в 2020 году по вопросам коронавируса и техники. Смена власти в Белом доме означает, что отношения между двумя крупными экономиками мира изменятся, вот только присутствующая в них напряженность не ослабнет, а наоборот, только возрастет.
Во времена, когда Джо Байден занимал пост вице-президента, он принимал участие в переговорах и вступлении в Транстихоокеанское партнерство (ТТП). Это торговое соглашение было заключено между крупнейшими странами Азиатско-Тихоокеанского региона, чья доля в мировом ВВП достигала 40%. Китай в то время не попал в список потенциальных кандидатов, которые могли бы присоединиться к союзу. Причиной послужило несоответствие Пекина определенным стандартам, которые страна, против своей воли, должна была принять. В первую же неделю своего президентства Трамп объявил о намерении вывести США из ТТП и собственноручно способствовал развязыванию конфликтов в рамках торговли со странами по всему миру, вне зависимости от того, какими были их отношения с США раньше.
В Вашингтоне все еще не забыли об идее противодействия Китаю. Как ни странно, но по этому вопросу членам обеих партий (и республиканцам, и демократам) удалось прийти к согласию. Суть этой идеи заключается в том, чтобы настроить западные страны (например, страны-члены Евросоюза) против Китая. Тем не менее кажется маловероятным, что Си и его союзники так легко склонятся под действием оказываемого на них давления. Джо Байден в свою очередь заявил, что он не намерен торопиться с решением вопроса по снятию санкций, введенных Трампом.
Вопросы дополнительных санкций против китайских компаний и конфликты с Тайванем и Гонконгом невозможно разрешить в течение года. Следовательно, инвесторы могут отдать предпочтение доллару как активу, который позволит им сохранить свои средства.
Джо Байден во время своей избирательной компании неоднократно говорил о принадлежности своих предков к рабочему классу. Вполне вероятно, что он попытается возродить американскую промышленность и вывести ее на новый уровень. Ускорится ли темп ослабления отношений между США и Китаем? Эти две крупные экономики мира все еще сильно зависимы друг от друга. Периодическая стабилизация отношений между ними скажется на курсе доллара.
Как бы то ни было, если при содействии реформированной Всемирной торговой организации (ВТО) правила торговли не будут вновь введены, разногласия между Америкой и Китаем, вероятно, будут положительно влиять на курс доллара в 2021 году.
5. Действия ЕЦБ
В вопросах влиятельности Европейский Центробанк не конкурент ФРС. Тем не менее, влияние его решений на курс доллара усиливается день ото дня. Европейский банк принял ряд решений, позволивших избежать негативных последствий кризиса (вызванного пандемией коронавируса) и устранил свои собственные ограничения по объемам выкупа облигаций.
Еще одним итогом кризиса, вызванного пандемией коронавируса, стала реакция экономики на эмитирование нового объема купюр евро. Вместо массовой продажи после каждого из этапов программы чрезвычайной покупки облигаций (Pandemic Emergency Purchase Program или PEPP) отмечался рост курса евро. Как и планировалось, дополнительные средства поддерживают экономику стран-членов ЕС, таким образом способствуя укреплению евро.
Эта тенденция в полной мере может сохраниться как минимум в первой половине 2021 года, стимулируя одну конкретную валюту: способствуя все большему и большему росту евро и падению доллара. Кроме того, деньги, поступающие из Франкфурта, могут принести больший доход, если они будут вложены в новые рынки, появляющиеся за пределами еврозоны или Америки. Стремление получить этот возможный доход также может косвенным образом поспособствовать ослаблению доллара.
Однако все может измениться во второй половине 2021 года. Возможное заявление ЕЦБ о закрытии программы чрезвычайной покупки облигаций в начале 2022 года (как изначально и было запланировано) может повлиять на курс евро и способствовать укреплению доллара. Более того, банк может принять решение о дальнейшем сокращении процентной ставки и опустить ее ниже уровня -0.50%. Такое решение однозначно приведет к ослаблению евро.
Хотя действия ЕЦБ скорее всего не окажутся решающим фактором в определении тенденции курса доллара, его влияние в целом, вероятно, будет расти.
Выводы
Действия, предпринимаемые ФРС, окончание и восстановление после пандемии, политика бюджетного стимулирования правительства США, конфликты в рамках торговых отношений и меры, предпринимаемые ЕЦБ – все эти факторы вместе так или иначе внесут свою лепту в определение курса доллара в 2021 году. Однако, как мы уже знаем по опыту 2020 года, могут возникать непредвиденные ранее события, способные хорошенько «встряхнуть» мировую экономику.
Автор публикации
3
