Эта компания привлекает гораздо меньше внимания, чем Тесла, FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix и Google) или даже Robinhood Markets.
Акции компании Sea Ltd незаметно стали самыми эффективными в мире акциями с большой капитализацией, разжигая дебаты на Уолл-Стрит о том, является ли сингапурская компания по играм, электронной коммерции и платежам следующим интернет-колоссом или просто экспонатом в глобальном технологическом пузыре, которому суждено лопнуть.
По крайней мере, сейчас быки одерживают верх. Растущий оптимизм по поводу того, что убыточная Sea однажды может достичь тех же высот, что Tencent и Alibaba Юго-Восточной Азии, увеличил стоимость акции этой компании на нью-йоркской бирже более чем на 880% за последние 18 месяцев, что является крупнейшим ростом в мире среди компаний со стартовой рыночной стоимостью не менее 1 миллиарда долларов. Продавцы, сделавшие рекордные ставки против этих акций в июне, отступают беспрецедентными темпами.
Если главный исполнительный директор Sea Форрест Ли и обращает на это внимание, то никак этого не показывает. 42-летний миллиардер заявил в интервью, что он работает семь дней в неделю в офисе с апреля и ведет свою компанию через период, который может стать поворотным в ее истории. Спрос на мобильные игры и платформу онлайн-покупок Sea резко вырос во время пандемии, и компания проводит торги на получение сингапурской лицензии на цифровое банковское обслуживание, чтобы ускорить свой рывок в сферу финансовых услуг. Ли также ищет потенциальные приобретения в сфере игр, логистики и электронной коммерции.
«Мы предпочитаем не слишком сильно задумываться о нашем успехе или о том, как мы сюда попали», – сказал он, когда его спросили о цене акций Sea. «Сложившаяся обстановка вокруг, хорошая она или плохая, не имеет особого значения. Она не меняет компанию или человека».
Даже по меркам сегодняшнего технологического бума восхождение компании Ли примечательно. Ли родился в китайском портовом городе Тяньцзинь. Он работал в местных подразделениях Motorola Solutions Inc. и Corning Inc., а затем учился в Стэнфорде по программе MBA. В 2009 году основал Sea, тогда известную как Garena, в 2017 году, при поддержке Tencent, ее акции начали торговаться на бирже.
После трудного первого года акции Sea пошли вверх, чтобы превзойти всех в своем классе. Первоначально эти достижения были подпитаны стремительным успехом первой самостоятельно разработанной мобильной игры – королевской битвы под названием Free Fire, которая привлекает 80 миллионов ежедневных активных пользователей на более чем 130 рынках.
Но подразделения электронной коммерции и финансовых услуг Sea в настоящее время становятся все более важными столпами бычьего тренда. Платформа Shopee обогнала Alibaba Lazada в четвертом квартале 2019 года, и компания стала ведущим поставщиком электронной коммерции в Юго-Восточной Азии, по данным исследовательской фирмы iPrice, и эта часть бизнеса принесла более 40% выручки Sea в 2019 году, по сравнению с 2,3% в 2017 году.
SeaMoney, которая предлагает все, от электронных кошельков до микрозаймов, в конечном счете может достичь тех же высот, по словам Ли. «Мы считаем, что это огромная возможность для бизнеса», – сказал он.
Несколько крупных компаний верят и поддерживают основателя Sea. Tencent по-прежнему владеет около 20% акций Sea, и по состоянию на май акции были крупнейшим владением в Фонде Dynamic Power Global Growth Class Ноя Блэкстайна, одном из самых высокоэффективных паевых инвестиционных фондов в мире за последнее десятилетие. По нормативным документам по состоянию на март в число других известных акционеров входят Tiger Global Management LLC Чейза Колемана и Kora Management LP, хедж-фонд в Нью-Йорке, ориентированный на развивающиеся рынки.
Kora начала инвестировать в Sea в начале 2018 года после встречи с Ли, сказал в интервью партнер-основатель хедж-фонда Дэниел Джейкобс. «За последние два года мы наблюдали компанию, которая имеет отличную команду и высококлассные продукты, стремящуюся к большому рынку и работающую невероятно эффективно», – сказал он. «Мы считаем, что это мини-Tencent, и у компании есть возможность стать действительно успешной, крупной компанией в глобальном контексте».
Sea уже претендовала на звание крупнейшей компании в Юго-Восточной Азии после того, как ее рыночная стоимость выросла до 65 миллиардов долларов, впервые превзойдя DBS Group Holdings Ltd. и PT Bank Central Asia ранее в этом году. Выручка тоже быстро выросла, подскочив на 163% до $2,2 млрд в 2019 году, хотя это все еще лишь часть прибыли в $11 млрд DBS Group Holdings.
Что насчет чистого убытка Sea в размере 1,46 миллиарда долларов в прошлом году? Джейкобса это не беспокоит. «Они вдумчивы и предусмотрительны в построении бизнеса», – сказал он. «Мы придерживаемся мнения, что компания держит все под контролем».
Но не все в этом убеждены.
Аналитик DBS Bank Ltd. Сачин Миттал снизил свою рекомендацию по продаже Sea в июле, сославшись на новые налоговые правила Индонезии для трансграничных сделок и вероятность того, что компания использует наличные деньги, чтобы развивать свой платежный бизнес. «Сейчас существует технологический пузырь», – сказал он в интервью. «Акции Sea переоценены, и это отчасти отражение отрасли в целом».
Несмотря на то, что продавцы акций закрыли сделки против Sea за последние несколько недель, все ещё сохраняется суммарная медвежья позиция на сумму более 3 миллиардов долларов, или около 8% свободного обращения акций, по данным S3 Partners, финансовой аналитической фирмы. «Хотя короткие позиции закрыты, негативный прогноз все ещё может сохраняться»,- сказал Игорь Душанивский, руководитель отдела прогнозируемой аналитики S3.
Скептики отмечают, что Sea сталкивается с серьезными конкурентами во всех своих основных отраслях, от Lazada до Grab Holdings Inc., и множеством других перспективных проектов в области цифровых финансов. Между тем, игровое подразделение Sea еще не доказало, что оно способно на большее, а не только на одноразовый успех.
«Мы можем оказаться в пост-пандемической ситуации, когда рост доходов не материализуется, а игровой бизнес процветает, но опирается только на одну популярную игру», – сказал Ниргунан Тиручелвам, руководитель отдела исследований потребительского капитала Tellimer Ltd.
Те, кто верят в компанию, не видят причин для ухудшения ситуации. Георг Крийг, основатель и руководитель инвестиционной команды Амстердамского Fratres, сказал, что фонд Knight Tech его фирмы, который имеет под управлением 150 миллионов евро ($177 миллионов), планирует вложиться в компанию Sea.
Акции уже занимают второе место в рейтинге фонда после Shopify Inc., канадской компании электронной коммерции, которая получила более 500% за последние 18 месяцев. «Всегда есть люди, которые любят шортить отличные компании, такие как Sea, Tesla или Carvana, по большей части основываясь на аргументе переоценки», – сказал он. «Это плохая стратегия».
Самая большая проблема Sea сейчас, возможно, связана не столько с выполнением, сколько с удовлетворением «заоблачных» ожиданий инвесторов, сказал Мэтью Кантерман, аналитик Bloomberg Intelligence. Только за последние семь дней акции Sea выросли ещё на 28%.
Со своей стороны, Ли, похоже, прекрасно понимает, что планка возросла. Трудно было не заметить, что все называют его компанию смешением Tencent и Alibaba в Юго-восточной Азии, двух самых успешных компаний в истории.
«Мы многому научились у этих компаний», – сказал Ли, чей собственный капитал оценивается в 7,5 миллиарда долларов. «Но в конце концов, мы не хотим быть их мини-версиями. Мы можем просто быть самими собой».
Автор публикации
3
