Курс валютной пары USD/RUB отражает один из самых драматических периодов в европейской истории после 1945 года.
Нефть следует за долларом США по восходящей траектории с неизвестной конечной точкой, мы наблюдаем рекордно высокую цену доллара по отношению к российскому рублю.
Санкции могут погрузить Россию в болезненную рецессию, но этот шок будет иметь последствия и для Запада. Пара USD/RUB настроена на устойчивую высокую волатильность в краткосрочной перспективе и угрожающую неопределенность в дальнейшем.
Анализ USD/RUB: почему рубль падает
По состоянию на 8 марта 2022 года курс доллара США к рублю торговался около 128 рублей.
В обычное время колебания между долларом США и рублем зависят от макроэкономических трендов и цен на нефть. Рубль — товарная валюта, которая хорошо себя чувствовает в периоды высокого спроса на нефть, по добыче которой Россия в 2020 году занимала третье место в мире.
Это тот самый фактор, который поддерживал стабильность рубля по отношению к доллару в посткризисный период 2009-2014 годов, когда доллар торговался между 30 и 35. Экономические потрясения, как правило, благоприятствовали доллару, со временем повышая нижнюю границу курса USD/RUB.
С начала 2017 года до начала пандемии курс доллара колебался в диапазоне от 56 до 65 рублей, а после этого — от 69 до 73 рублей.
Начиная с 24 февраля доллар начал резко укрепляться. И это заставляет форекс-трейдеров задаваться вопросом, суждено ли паре USD/RUB получить новую, долгосрочную и сильную поддержку.
По состоянию на 11:00 мск 2 марта курс доллара США к рублю составлял 104,79 рубля, что на 28% больше, чем 24 февраля 2022 года.
Подавляющая часть этого роста связана с введением жестких финансовых санкций в отношении России, которые ограничивают доступ к валютным резервам. Но еще сильнее курс вырос 8 марта, когда он ненадолго превысил 145 ₽.
По данным Центрального банка России, за неделю с 17 по 24 февраля было заключено свопов на USD/RUB на сумму 299 млн долларов, и эта сумма может сократиться по мере сокращения доступа к доллару.
Технический анализ пары USD/RUB по состоянию на 8 марта показал, что, несмотря на исторический рост, ожидается укрепление доллара по отношению к рублю. Осцилляторы пары были настроены на покупку, но индекс относительной силы на уровне 85,798 перешёл в зону перекупленности.
Валютная пара торгуется значительно выше сопротивления R1 на уровне 123,28 рубля, что свидетельствует о некотором несоответствии между техническими пиками и текущей ситуацией, особенно в связи с тем, что нефть теряет влияние на рубль.
Снижение роли нефти и газа в паре USD/RUB
Сырая нефть, как правило, оказывает влияние на российскую валюту больше, чем на что-либо другое, помогая стране иметь статус мировой сверхдержавы.
Сырье, которое торгуется на уровне почти восьмилетнего максимума выше 110 долларов за баррель, составило 42% российского товарного экспорта в 2020 году. При этом рост цен в период с января по сентябрь 2021 года привел к увеличению доходов страны от продажи нефти на 41% по сравнению с аналогичным периодом 2020 г.
Действительно, возвращение нефти в период пандемии Covid-19 привело к тому, что товарные валюты, такие как российский рубль (RUB), канадский доллар (CAD) и норвежская крона (NOK), показали особенно хорошие результаты по отношению к импортерам сырьевых товаров в Европе и Японии. Евро потерял 7,5% своей стоимости по отношению к рублю в 2021 году, тогда как японская иена потеряла 10,3%, а швейцарский франк — 4,2%.
Текущий период знаменует собой первый случай, когда нефть и валютная пара USD/RUB движутся в тандеме вверх, с отделением от других товарных валют, которые хорошо показали себя по отношению к доллару в прошлом году.
Нынешние тенденции говорят о стране, где валюта, пусть и временно, больше не привязана к своему основному товару. Но в текущей ситуации, когда США и их союзники объявили об открытии 60 миллионов баррелей запасов нефти, можно было бы ожидать, что внезапное окончание конфликта вызовет быструю коррекцию текущего тренда доллара к рублю.
Готова ли российская экономика к потрясениям?
У России почти 500 миллиардов долларов в валютных резервах
и еще 130 миллиардов долларов в золоте, что в сумме делает нашу страну шестой в мире по величине резервов. Это результат почти восьми лет неустанных усилий по снижению зависимости России от внешнего капитала, при этом резервы выросли примерно на 70% по сравнению с историческими минимумами после 2014 года. Эти резервы имели уровень активов с высоким рейтингом, которые должны были быть использованы во время кризиса.
Воздействие санкций
Санкции усиливают давление на российскую экономику.
Однако невозможно быть готовым к тем беспрецедентным санкциям, которые угрожают еще больше ослабить отношения между нефтью и рублем.
Два самых серьёзных из них – это запрет некоторым российским банкам участвовать в SWIFT, глобальной межбанковской системе, облегчающей международную торговлю между более чем 11 000 учреждений в более чем 200 странах, из которых на Россию приходилось 1,5% транзакций в 2020 году.
Во-вторых, Запад отрезал России доступ к валютным резервам.
Реакция России была направлена на то, чтобы остановить падение рубля. Центральный Банк был вынужден повысить ключевую процентную ставку с 9,5% до 20% и установить контроль за движением капитала. А инфляция в стране достигла в январе 8,7%.
«Воздействие санкций на рубль было разрушительным, и экономические последствия будут такими же ужасными», – Крейг Эрлам, старший рыночный аналитик OANDA.
«Так как активы ЦБ РФ должны быть заморожены по всему миру, это помешает Москве использовать свои валютные резервы, чтобы попытаться оградить страну от худших экономических последствий», – сказала Сюзанна Стритер, старший аналитик по инвестициям и рынкам в Hargreaves Lansdown.
«Отчаянные попытки Центрального банка России остановить бегство из рубля путем повышения ставок на умопомрачительные 20% дали ограниченный эффект: валюта немного укрепилась, но достигла рекордно низкого уровня».
Другие санкции, от отмены лизинга самолетов до отмены грузовых перевозок, скорее всего, продолжат разгонять инфляцию в России и окажут дальнейшее понижательное давление на рубль.
«Воздействие санкций на рубль было разрушительным, и экономические последствия будут такими же ужасными. Нам еще предстоит увидеть стабилизацию валюты, и трудно понять, где это произойдёт», — сказал Крейг Эрлам, старший рыночный аналитик OANDA.
«Но, как мы видели за последние 24 часа, чем хуже будет ситуация, тем более жесткими будут санкции и тем больше страна будет изолирована как из-за правительственных санкций, так и из-за компаний, разрывающих связи. И в ближайшее время от этого не оправиться».
Сложности в США затрудняют траекторию USD/RUB
Что касается США, денежные колебания продолжают тревожить валютные рынки, несмотря на то, что инвесторы обращаются к ценным бумагам как к «убежищу» и из-за медвежьей макроэкономической ситуации.
Похоже, подготовка к новым экономическим потрясениям ограничена после недавнего периода беспрецедентной денежно-кредитной и фискальной экспансии, а также из-за текущей, самой высокой за 40 лет, инфляции и повышения процентных ставок.
Федеральная резервная система США (ФРС) проводит ограничительную денежно-кредитную политику, которая может привести к семи повышениям процентных ставок Федеральным комитетом по открытым рынкам (FOMC) в этом году.
Oxford Economics прогнозирует, что текущая напряженность ускорит инфляцию в США, а последние прогнозы показывают, что потребительские цены (CPI) в среднем превысят 6% в 2022 году.
Экономисты обеспокоены, что искусственное исключение ценных глобальных ресурсов замедлит активность, сохраняя при этом цены на нехарактерно высоком уровне. Это может усилить вероятность рецессии на Западе, что может подорвать аппетит политиков к повышению ставок и ослабить отношение к доллару.
Если это произойдет, внутренние трения по поводу коллективной стратегии Запада, особенно в более зависимых от России странах, таких как Германия и Италия, могут усиливаться.
«Деятели денежно-кредитной и фискальной политики в западном мире уже исчерпали свои инструменты в ответ на пандемию коронавируса», — сказал Хусейн Сайед, главный рыночный стратег Exinity.
«Теперь они столкнулись с новым кризисом, имея на руках раздутый бюджетный дефицит и почти нулевые процентные ставки. Таким образом, любой ответ правительств будет ограничен в поддержке экономики или финансовых рынков в случае потрясений, а инвесторы будут предоставлены сами себе», — добавил аналитик.
Прогноз по USD/RUB и мнения аналитиков
Ключевой вопрос о том, будет ли курс USD/RUB расти или падать, заключается в том, насколько высоким, по мнению трейдеров, является потолок для пары на фоне продолжающегося конфликта и неопределенности относительно следующего этапа развития событий.
Кристофер Веккио из DailyFX процитировал российский Тинькофф Банк, который ожидает, что курс доллара США за рубль составит около 153-171.
«Теперь, не имея возможности импортировать или экспортировать товары и услуги из-за санкций, не имея возможности продавать резервы иностранной валюты из-за замораживания активов ЦБ РФ, российская экономика ограждена от мировой финансовой системы, и для России наступил валютный кризис», — сказал он.
В целом существует сильный пессимизм в отношении курса рубля, так как Джейн Фоули, глава отдела валютной стратегии Rabobank, указывает на все признаки дальнейшего роста пары USD/RUB в краткосрочной перспективе.
«Ликвидность в рублях чрезвычайно мала, и цена в терминале может даже не точно отражать реальную рыночную цену. Но ясно, что одним из последствий санкций является серьезное ослабление российской экономики, что подорвет курс рубля», — сказал Фоули.
«Очевидно, что это будет иметь долгосрочные негативные последствия для роста. Быстрое прекращение конфликта и отмена санкций помогли бы ограничить ущерб, нанесенный российским активам и рублю».
Центральный банк России обобщил мнения аналитиков в начале февраля, дав прогноз по USD/RUB до 2024 года, с огромным диапазоном в зависимости от исхода текущей ситуации, причем даже самый высокий курс сейчас выглядит консервативным.
Медианный курс на 2022 год составил 75 рублей с диапазоном от 71,2 до 77 рублей. К 2024 году он увеличивался до верхней границы в 90 рублей.
Последний опрос, проведенный между 2 и 8 марта, может привести к росту среднего показателя в краткосрочной перспективе.
Алгоритмический сервис прогнозирования Wallet Investor был более медвежьим (по состоянию на 8 марта 2022 года), чем прогнозировали аналитики, ожидая, что пара снизится до 105,57 RUR уже в апреле 2022 года.
Обращаем ваше внимание, что прогнозы могут быть ошибочными.
Автор публикации
2
