Курс GBP/ZAR вырос с трехмесячных минимумов и может продолжить свой рост в сентябре, хотя такое укрепление может вводить в заблуждение, так как фундаментальные факторы и прогнозы таких институтов, как Goldman Sachs, предполагают, что пара может упасть до 19,35 и ниже в октябре 2021 года и позже.
Ралли на этой неделе ненадолго подняло GBP/ZAR выше 20.00 с 19.50 и, похоже, оно подведет итог 7%-ному падению, которое продолжалось две недели перед 10 сентября.
В то время как фунт сам по себе оживленно торговался благодаря благоприятным экономическим данным Великобритании, восстановление GBP/ZAR было обусловлено слабым рандом, который на этой неделе ушёл на задний план на фоне растущего доллара.
GBP/ZAR имеет тенденцию двигаться в тандеме с USD/ZAR – если укрепление последней продолжится, то это может еще больше поднять курс фунта стерлингов. Хотя обе пары могут столкнуться с убытками в ближайшие недели.
Это связано с тем, что существует риск разочарования доллара в четвёртом квартале из-за более медленных, чем ожидалось, мер Федеральной резервной системы США по сокращению своей программы количественного смягчения (QE), а рэнд по-прежнему получает поддержку от значительного улучшения экономической ситуации в Южной Африке.
Что является драйвером GBP/ZAR
1. Кросс-динамика
GBP/ZAR в первую очередь определяется относительной динамикой GBP/USD и перевернутой парой USD/ZAR (ZAR/USD), потому что это кросс-курс.
Кросс-курс – это курс, который напрямую не связан с долларом США. Существуют значительные различия в том, как определяются кросс-курсы по сравнению с другими валютными парами.
Это связано с тем, что маркет-мейкеры, от которых зависят обменные курсы, обычно торгуют только валютами по отношению к доллару.
Они, как правило, не торгуют недолларовыми валютами против других недолларовых валют. Это означает, что почти каждая сделка GBP/ZAR вызывает скрытый процесс, при котором как GBP/USD, так и USD/ZAR торгуются на межбанковском уровне.
Например, продажа GBP/ZAR вызовет процесс продажи как GBP/USD, так и USD/ZAR, что имеет технические последствия, которые приводят к тому, что GBP/ZAR всегда близко соответствует относительной динамике GBP/USD и ZAR/USD.
Другие факторы также влияют на GBP/ZAR, но только через их влияние на GBP/USD и перевёрнутую USD/ZAR (ZAR/USD).
2. Экономическое здоровье
В то время как USD/ZAR и GBP/ZAR росли на этой неделе, рэнд вырос по отношению к доллару и фунту стерлингов в 2021 году, чему способствовало как улучшение фундаментальных экономических показателей Южной Африки, так и политика ФРС.
Рост цен на сырьевые товары повысил стоимость экспорта Южной Африки, увеличил торговый баланс страны и превратил некогда проблемное отрицательное сальдо текущих операций страны в поддерживающее профицитное сальдо.
«Рост экспортных цен приводит к резкому увеличению доходов от экспорта. Итак, деньги текут в страну из-за очень высоких цен на сырьевые товары. Просто подтверждаю, насколько позитивны фундаментальные показатели рэнда на данный момент», – сказал Джон Кэрнс, стратег по работе с клиентами в банке Rand Merchant Bank.
Экспорт увеличил ВВП, пополнил налоговую казну и сделал рэнд лидером на валютном рынке в 2021 году. Это сильно сказалось на паре USD/ZAR и привело к падению GBP/ZAR, несмотря на то, что фунт стерлингов также был одной из самых эффективных валют.
Убытки GBP/ZAR и USD/ZAR не обошлись без толчка со стороны ФРС, потому что политика ФРС сильно давила на обе пары, прежде чем точечный график ФРС показал в июне, что все больше членов выступают за повышение ставки уже в 2023 году.
С июня влияние ФРС остается заметным, и рынки сосредоточены на том, когда же центральный банк США завершит свою программу количественного смягчения на 120 миллиардов долларов в месяц.
Источник: TradingView
GBP/USD: технический анализ
Ралли в середине сентября привело к тому, что курс GBP/ZAR превысил его 55, 100 и 200-дневные скользящие средние, и заставило GBP/ZAR начать тестирование 50%-ного восстановления Фибоначчи от падения с 20,95 до 19,44, которое произошло между в период с середины августа и до 9 сентября.
Основные скользящие средние в недавнем прошлом предлагали как поддержку, так и сопротивление GBP/ZAR, как это видно на графике ниже, но в данном случае они мало мешали ралли валютной пары.
Еще неизвестно, удастся ли грозному 50%-ному откату Фибоначчи на 20.2004 преградить рост выше.
Что будет дальше с GBP/ZAR
Макроэкономические показатели Южной Африки продолжают поддерживать экономику и местную валюту, но наиболее важным для курса GBP/ZAR стали изменения пары USD/ZAR, вызванные нерешительностью доллара и изменением политики ФРС с начала июня.
«Рэнд приближается к среднему уровню в 14,55 рэнда за доллар США в этом квартале и, вероятно, будет извлекать выгоду до тех пор, пока сохранится голубиный тон ФРС в отношении будущей запланированной нормализации денежно-кредитной политики, но COVID-19 – по-прежнему риск», – сказала Аннабель Бишоп, главный экономист Investec в своей заметке от 15 сентября.
В недавнем отчете Wall Street Journal говорилось, что, как только начнется процесс тейперинга, ФРС сможет полностью свернуть свою программу количественного смягчения быстрее и раньше, чем предполагалось ранее.
Некоторые анонимные источники утверждают, что политики обсудят полное прекращение программы к середине 2022 года.
«Более раннее начало и/или более быстрые темпы тейперинга создают риски для роста доллара США в будущем», – отметил во вторник Ли Хардман, валютный аналитик MUFG.
Это поддержало USD/ZAR и GBP/ZAR, но вполне возможно, что ФРС разочарует доллар более медленными темпами при объявлении планов (в сентябре, октябре или ноябре).
Источник: Investec Bank
Новые штаммы COVID-19 и то, что ФРС объявило о нежелании стимулировать рынки ожидать немедленного повышения процентных ставок может привести к более медленным изменениям, чем многие ожидают.
Медленный тейперинг может привести к развороту недавнего восходящего тренда пары USD/ZAR, действуя как катализатор для нового и дальнейшего снижения GBP/ZAR. Продолжительность падения будет определяться степенью потерь пары USD/ZAR и сопутствующими движениями в GBP/USD.
GBP/ZAR вернется к уровню 19,56 понедельника или даже ниже, если доллар или рэнд подтолкнут USD/ZAR к минимуму прошлой недели – 14,06. Но если GBP/USD вырастет выше максимума этой недели, 1,3913, то это ограничит падение GBP/ZAR.
GBP/USD не смог продержаться более 48 часов выше 1.3913 с того момента, как ФРС впервые вернул доллар США к жизни в июне. Поэтому на восстановление к этому уровню может потребоваться время, и, возможно, более продолжительное, чем понадобилось бы рэнду, чтобы оказать реальное давление на USD/ZAR.
Это означало бы падение курса фунта к рэнду, учитывая взаимосвязь между тремя обменными курсами, хотя сложно оценить, как далеко он может упасть.
Но, например, если USD/ZAR упадет почти до июньского минимума, скажем, до 13,83, а GBP/USD не сможет подняться выше 1,3913, то курс фунта к рэнду может упасть до 19,35 в это время.
Что говорят аналитики
Прогнозы фунта к рэнду обычно не вызывают особых комментариев со стороны аналитического сообщества, но прогнозы Goldman Sachs говорят, что пара может резко упасть в течение следующих шести месяцев.
Титан Уолл-стрит имеет оптимистичный прогноз по валютам развивающихся рынков в целом, которые, по его мнению, выиграют от ожидаемого восстановления мировой экономики и ожидаемого ослабления доллара США в предстоящие месяцы.
«В то время как умеренная инфляция, вероятно, будет удерживать Южно-Африканский резервный банк от повышения процентных ставок (не только на следующей неделе, но и в обозримом будущем), некоторые внутренние факторы выглядят немного более благоприятными для валютного рынка, в том числе снижение случаев заражения коронавирусом, значительный профицит текущего счета четвертый квартал подряд. «Наши экономисты ожидают, что внешнее сальдо останется положительным в 2023 году, а также значительный рост ВВП во втором квартале», – говорит Камакшья Триведи, соруководитель отдела глобальной валютной политики, процентных ставок и стратегии развивающихся рынков в Goldman Sachs.
Goldman Sachs считает, что рэнд будет расти по отношению к доллару и фунту, но предупредил клиентов, что он может показывать относительное отставание по сравнению с другими валютами развивающихся рынков, особенно с другими высокодоходными валютами, такими как российский рубль.
Аналитики Goldman Sachs ожидают, что потоки капитала будут отдавать предпочтение валютам с центральными банками, которые поднимают процентные ставки, и маловероятно, что Южно-Африканский резервный банк в ближайшее время повысит свою процентную ставку.
Прогнозы банка предполагают, что курс фунта к рэнду может упасть до 19,58 в течение следующих трех месяцев и до 18,98 через шесть месяцев, в то время как курс USD/ZAR упадет до 13,75, а затем до 13,00 за тот же период.
Трехмесячный прогноз USD/ZAR отражает рост в сентябре по сравнению с предыдущим значением 13,25.
Источник: GoldmanSachs
Но трейдерам стоит помнить, что аналитики южноафриканских компаний гораздо менее оптимистичны в отношении рэнда.
«Третья волна в США вполне может продлиться до октября, и это будет беспокоить потенциальных участников рынка труда, а также влиять на экономическую активность. Если ситуация ухудшится, то это негативно повлияет на настроения рынка и, следовательно, может вызвать слабость рэнда», – отметил Bishop из Investec.
Южноафриканская компания Investec прогнозирует уровень 20,00 в среднем в последнем квартале 2021 года, что связано с ожидаемой слабостью местной валюты. А средний курс USD/ZAR составит 14,45.
Последний квартал совпадает с осенним сезоном гриппа в Северном полушарии, и, поскольку COVID-19 все еще процветает, существует опасность, что некоторые правительства попытаются вновь ввести ограничения на предпринимательскую деятельность.
Это нанесет удар по мировой экономике, финансовым рынкам и более рискованным валютам, таким как рэнд.
«Несмотря на то, что фундаментальные показатели рэнда хороши, на данный момент не видно потенциала для снижения USD/ZAR и повторного тестирования минимума 13,40, достигнутого ранее в этом году. Это было экстраординарно. Вероятно, это стало поворотным моментом в цикле», – отметил Кэрнс.
Источник: Investec
«Необходимо отметить, что в течение последних нескольких недель, каждый раз, когда мы думаем, что рост рэнда замедлится, тенденция к его повышению продолжалась. На предстоящей неделе очень мало поводов для беспокойства по поводу финансовых рынков», – добавил он.
В последнем квартале также будет представлен следующий бюджетный отчет правительства Южной Африки, который будет дополнен кредитными рейтинговыми агентствами, инвесторами и валютными трейдерами, чтобы получить представление о том, восстанавливаются ли национальные финансы или находятся в затруднительном положении. Сможет ли страна в ближайшие годы добиться профицита бюджета?
Южноафриканским бюджетам часто предшествует и следует за отчётом слабость рэнда, потому что десятилетие постоянных дефицитов подняло отношение долга к ВВП слишком высоко для рейтинговых агентств, большинство из которых понизили все рейтинги страны с «инвестиционного уровня» в «мусорный» в последние годы.
Но рекордный торговый баланс и профицит текущего счета, упомянутые ранее в этой статье, являются сильным аргументом в пользу того, что на этот раз все может быть иначе.
Тем не менее, обратите внимание, что прогнозы аналитиков бывают ошибочными. Делайте собственный анализ, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные или торговые решения.
Причины открыть короткую позицию по GBP/ZAR
- Пара USD/ZAR изо всех сил пыталась удержаться на плаву в 2021 году, и фундаментальные показатели Южной Африки значительно улучшились.
- GBP/USD изо всех сил пытается выдержать восстановление и движется медленнее, чем ZAR/USD, поэтому при ослабевании доллара имеет тенденцию обгонять.
- Доллар США может сильно упасть, если ФРС проявит терпение, прежде чем объявить о сокращении количественного смягчения, и будет медленно его реализовывать.
Причины открыть длинную позицию по GBP/ZAR
- Местные компании сомневаются, что ZAR сможет повторить более ранние высокие результаты, а бюджет ЮАР на 4 квартал может подчеркнуть слабость.
- Новые штаммы COVID-19 могут оказать более сильное негативное влияние на ZAR, чем на GBP.
- ФРС может осуществить тейперинг так быстро и так скоро, как предполагает ястребиное меньшинство, что приведёт к одновременному росту USD/ZAR и GBP/ZAR.
Торговые решения должны приниматься исключительно исходя из вашего торгового опыта, отношения к риску и инвестиционного портфеля.
Автор публикации
1
