Впервые за всю историю своего существования Центробанки прибегли к неограниченным валютным интервенциям. Весной этого года ФРС США, Европейский центральный банк и другие Центробанки официально заявили о намерении направить огромные потоки денежных средств на борьбу с экономическим кризисом, который стал следствием пандемии коронавируса. Как результат, их роль в мировой общественной жизни увеличилась, и они стали опорой для многих стран мира, пытающихся спасти свою экономику. Их слаженные действия разрядили обстановку на финансовых рынках, что привело к массовому восстановлению стоимости различных активов. Но восстановление мировой экономики – это задача, которую Центробанки не в силах выполнить в одиночку.
1. Что изменилось?
Одним из традиционных механизмов воздействия Центробанков на экономику является контроль ключевой процентной ставки. Первым, что сделала ФРС США в марте с целью противостоять экономическому кризису, было возвращение близкой к нулю процентной ставки. ЕЦБ и банк Японии, к тому моменту, уже ввели отрицательные процентные ставки. Кроме того, Центробанки провели массовую скупку облигаций, тем самым реализовав монетарную политику количественного смягчения с целью снизить процентные ставки в долгосрочном периоде. Однако этого оказалось недостаточно.
2. Почему этих мер оказалось недостаточно?
Мировое сообщество впервые столкнулось со столь масштабным и жестоким экономическим кризисом, стремительно набирающим обороты. Низкие процентные ставки обычно делают расходы привлекательнее, но более низкие расходы на заимствования никак не помогают промышленности, которая, вследствии срывов поставок, страдает от недостатка необходимых ресурсов. Неэффективность данной политики очевидна и со стороны потребителей, существовавших в условиях карантина. Обеспокоенные своим финансовым положением, они не спешат тратить деньги на лишние покупки, путешествия, рестораны и другие развлечения.
3. Какие меры предприняли Центробанки?
В целях предотвращения заморозки кредитных потоков, Центробанки взяли на себя роль главного заемщика, выдающего кредиты на короткий срок. Эта тактика позволила привлекать покупателей надежных (и не очень надежных) активов, а также обеспечить движение национальных валют между банками. Согласно балансовой отчетности, за последние три месяца расходы Центробанков увеличились на общую сумму в 2.7 триллиона долларов. Эти средства позволили расширить масштабы и нарастить темпы процесса скупки облигаций. В официальных заявлениях руководителей Центробанков присутствовали выражения «столько, сколько необходимо» и «неограниченная валютная интервенция», что не только разрядило обстановку на рынках разных стран, но и позволило правительствам разных стран снизить проценты по кредитам и быстрее запустить масштабный процесс финансовой помощи.
4. Какие еще меры предпринимают Центробанки для того, чтобы выиграть время?
Широкомасштабная программа по выдаче займов была реализована с целью оказать финансовую помощь юридическим и физическим лицам, пострадавшим от экономического кризиса в следствие пандемии. К маю более 20 миллионов граждан Америки подали заявления на получение пособий по безработице, а Центробанк США выдал кредитов на общую сумму 2.3 триллиона долларов. Согласно предложенным стратегиям, поддержка крупных компаний осуществлялась за счет рынка корпоративных облигаций, а поддержка мелкого и среднего бизнеса – за счет выкупа банковских кредитов. Программа финансовой помощи ЕЦБ предполагала выдачу займов общей суммой до 3 триллионов евро (3.4 триллиона долларов).
5. Оказалось ли этих огромных денежных вливаний достаточно?
Председатель ФРС США Джером Пауэлл в июне выразил беспокойство тем, что американский рынок труда, а именно, мелкий и средний бизнес, могут массово обанкротиться. Он призвал не отказываться слишком рано от финансовой помощи государства.
6. Что насчет рисков?
Самым главным риском, которого Центробанки старались избежать, была дефляция. В частности, речь шла о сильных снижениях цен, которые когда-то уже вылились в Великую депрессию. В то же время известные эксперты в области экономики предупреждали, что столь огромные денежные вливания позднее неизбежно приведут к инфляции. Другие эксперты выражают обеспокоенность тем, что стратегия выкупа кредитов частных компаний и политика дополнительного субсидирования могут негативно сказаться на независимости центрального банка. Прилагаемые усилия по оказанию финансовой помощи подвергают Центробанки рискам, которых они все это время избегали, а также возлагают на них обязательство определять «победителей» и «проигравших». Восстановление стоимости американских акций в июне совпало с массовыми демонстрациями против расовой дискриминации. Ставшая очевидной проблема неравенства заставила конгрессменов и экспертов задаться вопросом о том, а не переусердствовала ли ФРС США в своих попытках помочь рынку и компаниям.
7. Как Центробанки будут поступать далее?
По состоянию на середину года, Центробанки планировали продолжать оказывать финансовую помощь вплоть до окончания пандемии. Возможно, им придется увеличить финансовое стимулирование с целью ускорить процесс восстановления экономики. Как только это произойдет, отмена реализованных стратегий может стать настоящим испытанием. С начала экономического кризиса в 2008 и до пандемии коронавируса в 2020 году, экономика различных стран мира находилась в весьма нестабильном состоянии. Только у ФРС США хватило сил и смелости начать процесс «нормализации»монетарной политики за счет поднятия процентной ставки. Недавно ФРС заявила о переходе к стратегии усреднения уровня инфляции. Иными словами, ФРС позволит инфляции на какое-то время подняться выше уровня 2%, если до этого показатель какое-то время сохранялся на более низком уровне. С учетом этого процесс нормализации кредитно-денежной политики может занять больше времени, чем предполагалось.
Автор публикации
2
