С помощью эмиссии компании получают возможность привлекать дополнительные средства или же размещать цб для финансирования новых проектов. По большей части осуществляется эмиссия опционов и акций, реже это облигации или депозитарные расписки.
Участниками обычно являются частные компании, банки. Также ими могут быть муниципалитеты или же государство, например, осуществляя эмиссию ОФЗ (облигации федерального займа).
В отличие от эмиссии частными компаниями, государственные ценные бумаги могут иметь следующие цели:
1. Регулировка денежной массы в экономике.
2. Регулировка уровня инфляции.
3. Регулировка курса национальной валюты.
4. Получение финансовых средств для поддержания баланса бюджета или дополнительного финансирования проектов.
5. Перекрытия обязательств по другим ценным бумагам.
Цели эмиссии
- Увеличение оборота компании и её капитала через дополнительную эмиссию акций.
- Заём средств посредством эмиссии облигаций, на определенный срок с фиксированным процентом.
Существуют определенные правила эмиссии, которые регулирует ФСФР (Федеральная служба по финансовым рынкам), так как после выпуска на рынок ценных бумаг эмитент (лицо, выпустившее цб) начинает иметь определенные обязательства перед держателями.
Привлечение дополнительных денег не всегда главная цель выпуска цб на рынок. Также это могут быть следующие цели:
- Эмиссия цб для создания нового ОАО, ЗАО (компании).
- Дробление или сплит существующих акций с сохранением капитализации компании.
- Получение дополнительных или изменение текущих свойств, прав для ценных бумаг, например, ликвидность, стоимость, уровень риска.
Виды эмиссии
Первичная эмиссия. Из названия понятно, что размещение происходит впервые. Это может быть как новая компания (стартапы в тч), привлекающая средства и только выходящая на рынок, или же уже существующая, но размещающая новые виды цб, например, облигации или опционы.
Вторичная эмиссия. Сюда можно отнести сплит акций или же выпуск дополнительных. Может проводиться путем подписки, конвертации или же распределения.
Подписка. Ценные бумаги выпускаются через договор купли- продажи.
Конвертация. Выпуск цб на рынок путем изменения типа цб, например, акции в облигации.
Распределение. Выпуск цб для определенного круга лиц без открытой продажи на рынке.
Стоит заметить, что все виды эмиссии доступны только для акций, для облигаций только подписка или конвертация.
Формы эмиссии
Открытая форма: бумаги выходят на рынок, и инвестор может приобрести их через своего брокера или банк.
Закрытая форма: ценные бумаги распределяются среди ограниченного круга лиц, характерно для ЗАО. Обычные инвесторы не имеют к ним открытый доступ на бирже.
Участники эмиссии
Андеррайтеры. Размещать ценные бумаги на рынке имеют право только профессиональные частники или андеррайтеры. Они отвечают за все этапы выпуска ценных бумаг на рынок. Компания-эмитент, на договорной основе, оплачивает стоимость услуг по эмиссии. Есть два основных вида договоров с андеррайтерами:
«Максимальные усилия». Профессиональный участник прилагает все усилия для размещения ценных бумаг, но не несет финансовую ответственность, в случае если не удастся разместить все цб.
«Твердое обязательство». Андеррайтер сначала сам приобретает или дает гарантия полного размещения на все ценные бумаги, а компания сразу получает средства. Далее уже самостоятельно продает их на рынке. Тут интерес андеррайтера в скидке при полной покупке пакета цб, т.е. размещение на рынке уже происходит по более высокой стоимости. При таком типе договора обычно есть потенциальные инвесторы, и даже если продать все бумаги на рынке не удалось, то продажи осуществляются им.
В России данный вид деятельности лицензирует Центробанк.
Эмитент. Организация, непосредственно выпускающая ценные бумаги. По правилам ЦБ и ФСФР эмитентом может быть юридическое лицо — это, как правило, частные компании с эмиссией акций. Местное самоуправление, органы исполнительной власти – тут чаще происходит выпуск облигаций. Эмитент отвечает по определенным обязательствам перед владельцами ценных бумаг, в том числе и финансовым.
Риски при эмиссии
1. Отсутствие средств для выплат держателям цб.
2. Размещения во время кризиса на рынке.
3. Слишком дорогие услуги андеррайтера или повышение его комиссии, как вознаграждения.
4. Падение стоимости после размещения ниже эмиссионной.
5. Неполное размещение запланированного объема, возможно в виде размещения андеррайтером в форме «максимальное усилие».
Основные этапы эмиссии
При проведении эмиссии крайне важно соблюсти все этапы и законодательство, в противном случае ФСФР не даст разрешение на размещение ценных бумаг.
Основные требования для ценных бумаг:
1. Заранее определенная стоимость цб.
2. Получения эмитентом пакета документов для эмиссии и соответствие им выпускаемых цб.
3. Определенная форма эмиссии (первичная/ вторичная)
Этапы:
1. Решение эмитента о выпуске ценных бумаг.
2. Разработка проекта и презентации эмиссии.
3. Государственная регистрация эмиссии в ЦБ и ФСФР. Может быть электронной в большинстве случаев. Также на бумажном носителе с разработкой бланков ценных бумаг.
4. Сертификация ценных бумаг.
5. Презентация проекта эмиссии.
6. Непосредственно размещение ценных бумаг на рынке.
После технической эмиссии андеррайтер и эмитент составляют отчет о выпуске и предоставляют его регуляторам в течение 30 дней.
Отчёт состоит из:
1. Установленной цены размещения ценных бумаг.
2. Полученного дохода от эмиссии.
3. Количества размещенных цб
4. Сроков размещения.
В заключение рассмотрим основные отличия эмиссии ценных бумаг в США и России.
В России 75 статья Конституции регулирует размещения государственных цб, это обусловлено относительно молодой рыночной экономикой. В США такая практика отсутствует, но система регулирования более сложная. Там все участники рынка равны и правила для всех одинаковые. С точки зрения государственного регулирования в России основные моменты описаны в ГК, а в США есть отдельный кодекс «The Uniform Commercial Code» который действует в большинстве Штатов с небольшими изменениями.
С точки зрения законов, в России существует Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ. В США Закон «О ценных бумагах» 1933 г (The Securities Act) и Закон «О биржах» 1934 г. (The Securities Exchange Act).
Автор публикации
5
