Популярные Валюты Криптовалюты Металлы Индексы Акции
Регистрация

Исчерпывающая инструкция пессимиста по рекордному IPO Джека Ма

Обучение
Экономика
IPO Ant в цифрах: они больше, чем ВВП Финляндии
  • IPO финтех гиганта – одно из самых ожидаемых за последние годы
  • Ant сталкивается с усиливающимся регулированием и жесткой конкуренцией.

Очень немногие первичные публичные размещения акций могут похвастаться таким ажиотажем, который наблюдается у IPO Ant Group Co.

Спрос на рекордное IPO на сумму 34,5 миллиарда долларов на этой неделе был настолько высоким, что Ant решил перестать принимать заказы от крупных инвесторов на день раньше, чем изначально планировалось. В Шанхае первоначальные заявки превысили предложение более чем в 280 раз. Некоторые семейные инвесторы в Гонконге используют 20-кратное кредитное плечо, чтобы увеличить свои ставки.

Тем не менее, успешное IPO не всегда означает долгосрочный выигрыш для инвесторов. Что может пойти не так в случае с Ant?

Вот некоторые из самых значительных рисков

Регулирование

Стремительный рост Ant отчасти стал возможным благодаря готовности Китая позволить ему экспериментировать. Теперь, когда финтех-гигант является доминирующим игроком во всех отраслях, от платежей до потребительского кредитования, регулирующие органы внимательно следят за каждым его шагом.

Они ограничили процентные ставки, которые Ant и другие финансовые учреждения могут устанавливать на потребительские кредиты, ввели новые требования к капиталу и лицензированию, а также ограничили объём некоторых активов для управления. Известно, что финансовое регулирование в Китае достаточно сложно понять. Как написано в одном из документов Ant: «Эти законы, правила и постановления очень сложны, постоянно развиваются и могут измениться или быть интерпретированы так, чтобы их было сложно соблюдать».

Риски не ограничиваются Китаем. Попытка Ant купить MoneyGram International Inc. была сорвана в 2018 году правительственной группой США. Индия недавно заблокировала платежный сервис компании из-за растущей пограничной напряженности. Администрация Трампа прорабатывает возможные ограничения для Ant и Tencent Holdings Ltd. из-за опасений, что их платежные платформы угрожают национальной безопасности США, сообщили в этом месяце люди, знакомые с этим вопросом. Хотя такие ограничения могут быть оспорены в суде. По словам Маргарет Янг, стратега из DailyFX, все более недружелюбная позиция по отношению к китайским технологическим компаниям является одной из основных угроз для IPO Ant.

«Если инвесторы опасаются новых ограничений со стороны администрации США в отношении китайских технологических компаний, то это может их остановить», – сказал Оливье д’Ассье из консультационной фирмы Qontigo, имея в виду отрасль в целом.

Конкуренция

Сервис Alipay от Ant произвел революцию в способах оплаты товаров в Китае как в Интернете, так и в обычных магазинах. Но его соперникам, таким как Tencent, потребовалось совсем немного времени, чтобы предложить конкурирующие предложения. Доля Ant на рынке китайских мобильных платежей, когда-то составлявшая порядка 75%, упала примерно до 55% по состоянию на июнь. Похожая битва сейчас разгорается и в другом важном для Ant секторе: кредитном. У Tencent есть  растущий бизнес по потребительскому кредитованию, а другие технологические гиганты, такие как JD.com Inc. и Xiaomi Corp., также являются активными участниками этой сферы.

И возникает вопрос, что будут делать китайские банки. В настоящее время они платят Ant миллиарды долларов за предоставление кредитов потребителям и малому бизнесу, но нет гарантии, что они навсегда передадут эту функцию на аутсорс. Сам Ant предупредил, что его партнеры могут разрабатывать свои собственные платформы для прямого доступа к заемщикам.

Правительство Китая также представляет собой постоянную угрозу. Центральный банк страны разрабатывает цифровую валюту, и на данный момент не понятно, как Ant Alipay впишется в эту новую систему. Любое ослабление роли компании в платежной инфраструктуре Китая может иметь последствия и для других сфер Ant, включая кредитную, которая использует огромную базу данных Alipay для оценки финансовой состоятельности заемщиков, у которых часто нет залогового обеспечения или официальных кредитных историй. «Основным фундаментальным риском будет более медленный, чем ожидалось, рост цифровых платежей», – сказал Виктор Гальяно, аналитик Smartkarma.

Технологии

Ant и его партнер по кредитованию MYbank давно хвастались своей системой управления рисками, которая анализирует более 3000 переменных, позволяя клиентам подавать заявки на ссуды с помощью нескольких нажатий кнопок и получать наличные после одобрения почти мгновенно.

Это впечатляет, но как долго сможет продлиться? Компания Ant уже предупредила, что алгоритмы кредитования еще предстоит протестировать. Кроме того в связи с меняющимся отношением к конфиденциальности в Китае данные для отработки этих алгоритмов может быть сложнее собирать в будущем.

Управление

Миноритарным акционерам вряд ли есть, что сказать о том, как управляется Ant. В настоящее время Ма контролирует компанию через несколько других компаний, владеющих акциями Ant, и он, вероятно, сохранит своё значительное влияние и после IPO. Тем временем Alibaba Group Holding Ltd. владеет примерно третью Ant и будет покупать больше акций, чтобы избежать размывания своей доли.

Конечно, любой, кто поддерживал Ма и его команду руководителей, до сих пор имел ошеломляющую долгосрочную прибыль. Alibaba, соучредителем которой также является Джек Ма, выросла более чем в четыре раза с момента IPO в Нью-Йорке шесть лет назад.

Но у инвесторов есть основания для беспокойства. В 2010 году Ма отказался от предшественника Ant из Alibaba, несмотря на возражения акционеров, включая Yahoo! Inc. Хотя Джек Ма и упоминал возможное регулирование, которое ограничило бы иностранное владение финансовыми компаниями, обходные пути ещё могут иметь место.

Оценка

Инвесторам придется решать самим, все ли эти риски отражены в цене акций Ant. Компания получит оценку не менее 315 миллиардов долларов до того, как начнет торговаться 5 ноября, что сделает ее больше, чем JPMorgan Chase & Co.

По словам аналитика Bloomberg Intelligence Фрэнсиса Чана, цена IPO Ant примерно в 36 раз превышает предполагаемую прибыль 2021 года, приближаясь к максимальному уровню сопоставимых компаний.

 

Китайский финансовый гигант в цифрах

  • Управление активами

173 миллиардов USD: корпоративный фонд краткосрочных инвестиций – самый крупный в Китае

  • Кредитование

290 миллиардов USD: по оценке Goldman Sachs к 2021 году будет выпущено потребительских займов на эту сумму

  • Онлайн-платежи

17 триллионов долларов США: такой объём платежей обработан Alipay за 12 месяцев по июнь 2020

  • Страхование

107 миллионов: столько человек присоединились к Xianghubao, платформе взаимной помощи Ant

0

Автор публикации

не в сети 3 года

Forex.blog

0
Не продавать потому что растёт! И не покупать! Потому что раз растёт, значит упадёт сейчас
Комментарии: 28Публикации: 412Регистрация: 27-02-2019
Поделиться публикацией