По мнению стратегов из BlackRock Inc., быстрого восстановления акций и облигаций, которые переживают худший год как минимум за три десятилетия, не предвидится.
Конфликт в Европе и проблемы с поставками из-за нехватки рабочей силы будут поддерживать высокие темпы роста цен.
Центральные банки будут ужесточать политику до тех пор, пока экономические проблемы не заставят их изменить направление и научиться жить с инфляцией. Стесненные «гиперполитизацией всего», политики будут бороться с последствиями.
«Мы бросаем вызов новому миру повышенной макроэкономической волатильности и более высокой премии за риск как для облигаций, так и для акций», — написали стратеги из BlackRock Investment Institute. «Федеральная резервная система, например, скорее всего, задушит возобновление экономической активности и изменит курс только тогда, когда нанесёт ущерб экономике».
Сохранение ценового давления в этом году застало многих инвесторов врасплох. Неуверенность в поставках энергоносителей после 24 февраля вынудила центральные банки отказаться от прогнозов умеренной или временной инфляции.
Крупнейший в мире управляющий активами сохраняет свой долгосрочный бычий взгляд на акции, но в краткосрочной перспективе уменьшил позиции по акциям развитых рынков из-за усиливающихся перспектив замедления роста.
Несмотря на рост доходности, BlackRock сохраняет медвежью позицию по государственным облигациям как со стратегической, так и с тактической точки зрения, и у компании меньше долгосрочного государственного долга, включая казначейские облигации США.
По словам управляющего активами, высокая инфляция и высокий уровень долга, который, по оценкам Международного валютного фонда, составляет 256% мирового валового внутреннего продукта, означают, что инвесторы потребуют большей компенсации за владение активами такого типа.
Перспективы
В то же время BlackRock видит перспективы в государственном долге. Компания отдает предпочтение облигациям, привязанным к инфляции, особенно выпущенным европейскими странами, и 11 июля она нарастила позиции в суверенном долге Великобритании. Оба они недооценены рынком, согласно BlackRock.
«Снижение уровня безубыточности еврозоны с мая свидетельствует о том, что рынки недооценивают инфляционное давление в результате энергетического шока», — пишут стратеги в своих прогнозах на следующие шесть-двенадцать месяцев. «Британские ценные бумаги — наши предпочтительные номинальные облигации. Мы считаем, что рыночная оценка повышения процентной ставки Банком Англии является нереалистично ястребиной в свете ухудшения перспектив экономического роста».
Один из специалистов BlackRock считает, что экономика Великобритании выглядит слабее своих конкурентов из-за последствий Brexit, пандемии Covid-19, перебоев с поставками, роста цен на энергоресурсы, а также скачков цен на продукты питания. Таким образом, Банк Англии не будет слишком агрессивно пытаться снизить инфляцию.
В противном случае инвесторам следует быть готовыми действовать очень быстро. Согласно BlackRock, так называемая Великая Умеренность, период устойчивого роста и инфляции, закончилась. Результат? Постоянная инфляция, а также резкие и кратковременные колебания экономической активности.
«Мы можем вернуться к волатильности, наблюдавшейся в 1970-х годах», — говорится в отчете. «Этот режим не предназначен для «покупки на падении». Политики не будут быстро вмешиваться, чтобы остановить резкое падение цен на активы».