Итак, 2021 год закончился. Давайте ещё раз посмотрим на основные события ушедшего года, которые произошли на финансовых рынках.
Всего год назад рисковые активы были переполнены оптимизмом инвесторов, так как новость о начале вакцинации от Covid-19 повысила ожидания, что пандемия, наконец, закончится, а индекс S&P 500 в последнем квартале 2020 года был готов начать новый год с двузначной прибылью.
Год спустя фондовый рынок аналогичным образом двигался в сторону Нового года, но число случаев заражения Covid-19 было очень высоким из-за нового штамма Omicron, а инфляция, ранее считавшаяся временным явлением, стала сильнее тревожить центральные банки, которые наводнили финансовые рынки ликвидностью.
Давайте проанализируем ситуацию с помощью следующих 10 графиков, показывающих, что произошло за последние 12 месяцев в мировой экономике и на финансовых рынках, чтобы понять, что может нас ожидать в 2022 году.
1. Инфляция не была настолько высокой более 30 лет
Инфляция стремительно растет до многолетних максимумов в развитом мире. Индекс потребительских цен в США в ноябре вырос на 6,8% по сравнению с годом ранее, что является самым высоким показателем с июня 1982 года. Уровень инфляции также превысил максимум 2011 года в Великобритании и достиг максимумов июля 1991 года в еврозоне.
Причины роста инфляции включают как факторы спроса, такие как крайне благоприятные финансовые условия и рост трудовых доходов и доходов от капитала, так и факторы предложения, такие как глобальный кризис цепочки поставок и рост цен на сырьевые товары, особенно на нефть и другие энергоносители.
2. V-образное восстановление экономики способствовало росту рынка труда и потребительских расходов
В 2021 году быстрое и устойчивое восстановление мировой экономики привело к тому, что уровень безработицы приблизился к допандемическому уровню в ключевых промышленно развитых странах. В результате улучшения работы и экономической ситуации домохозяйства сократили свои высокие уровни накопленных сбережений, что позволило большему количеству расходов перейти в экономику.
3. Огромный поток ликвидности привёл к росту рисковых активов: продолжится ли это в 2022 году?
С начала эпидемии индекс S&P 500 вырос в цене вдвое, как и активы баланса Федеральной резервной системы, которые сейчас составляют 8,8 трлн долларов. В 2021 году ФРС напечатала 1,4 трлн долларов для покупки казначейских облигаций США и корпоративных облигаций, что способствовало поддержанию исключительно низких рыночных процентных ставок и побудило инвесторов искать прибыль в более рискованных активах.
На своем последнем заседании в декабре Федеральная резервная система объявила, что завершит свою программу покупки активов в марте 2022 года, что подготовило почву для нормализации процентных ставок в ответ на сохраняющееся инфляционное давление.
4. Развитые рынки превосходят развивающиеся
Доходность фондовых рынков в развитых странах существенно превысила доходность развивающихся рынков, при этом Соединенные Штаты и Китай демонстрировали экстремальные показатели.
Быстрые и эффективные усилия по вакцинации в развитых странах помогли экономическому восстановлению после пандемических минимумов, но логистические проблемы с доставкой вакцины удерживают уровни иммунизации в развивающихся странах на более низком уровне, чем в развитых странах.
Внутренний долговой кризис девелоперов привел к падению китайского фондового рынка: гигант Evergrande объявил дефолт по офшорным займам на 300 миллиардов долларов.
5. Акции роста опережает акции стоимости
В этом году акции роста снова превзошли акции стоимости примерно на 4%.
Microsoft (+ 54% с начала года), Apple (+ 35% с начала года), NVIDIA (+ 128% с начала года) и Tesla (+ 52,8% с начала года) были основными причинами того, что акции стоимости превзошли акции роста в 2021 году.
За последнее десятилетие корзина акций роста принесла общий доход почти в 500% по сравнению с 230% для корзины акций стоимости.
6. Доллар безраздельно правил в 2021 году
В 2021 году доллар США укрепился по отношению ко всем основным валютам, взлетев на 11% по отношению к японской иене (JPY) и примерно на 8% по отношению к евро (EUR) из-за растущих расхождений в денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы и ультра приспособительных центральных банков, таких как ЕЦБ и Банк Японии.
Доллар также вырос по отношению к чувствительным к риску валютам, таким как австралийский доллар (AUD) и новозеландский доллар (NZD), хотя прирост по отношению к канадскому доллару (CAD) был менее заметным из-за роста цен на сырую нефть. Британский фунт стерлингов (GBP) просел незначительно, так как растущая инфляция и устойчивый рост занятости в Великобритании подтолкнул Банк Англии к повышению процентных ставок в декабре. Это было первое повышение с начала пандемии.
7. Энергетика и ископаемое топливо ярко выделились среди сырьевых товаров
Энергетические товары и ископаемые виды топлива, такие как уголь, нефть и природный газ, пережили удивительный год с точки зрения роста цен.
Уголь – самое грязное ископаемое топливо – с начала года подорожал вдвое из-за нехватки поставок, так как Китай ввел ограничения на электроэнергию и импорт угля для достижения своих климатических целей.
Цены на природный газ выросли на 50% из-за резкого скачка спроса на фоне более низких, чем обычно, температур и ограниченных поставок из России из-за роста геополитической напряженности и задержек с утверждением проекта «Северный поток-2».
Сырая нефть выросла более чем на 40%, что стало лучшим показателем за более чем десятилетие, так как мировой спрос резко восстановился, а предложение со стороны ОПЕК оставалось более стабильным, чем ожидалось.
8. Нефть: целый год бэквордации
Цены на фьючерсы на сырую нефть, которые представляют собой контракты на покупку или продажу товара в будущем, находились в длительном состоянии «бэквордации» в течение 2021 года.
Бэквордация – это своеобразное рыночное состояние, при котором цена краткосрочных контрактов выше, чем долгосрочных, что сигнализирует о несоответствии спроса и предложения, так как покупатели готовы платить премию за спотовую поставку, чтобы избежать дефицита в будущем.
В конце декабря 2021 года разница в цене между спотовыми контрактами на нефть марки Brent и контрактами на нефть марки Brent со сроком погашения в 6 месяцев была немного выше 3 долларов за баррель после достижения максимума в 6 долларов в начале ноября.
9. Рынок криптовалют превысил 2 триллиона долларов; доминирование биткойна на самом низком уровне с 2018 года
В конце декабря 2021 года рыночная стоимость всех криптовалют с начала года увеличилась более чем вдвое и составила 2,25 трлн долларов, превысив размер всего валового внутреннего продукта Италии (1,9 трлн долларов).
Рыночная стоимость Биткойна превысила 900 миллиардов долларов, увеличившись на 75% с начала года, но его доминирование на рынке криптовалют значительно ослабло, и теперь на него приходится всего 40% общей капитализации криптовалютного рынка, что является самым низким уровнем с 2018 года.
10. Золото оставалось в бездействии, несмотря на рекордно низкую реальную доходность
Показатели золота в 2021 году были отрицательными, так как цены упали почти на 5% с 1900 USD до 1800 USD за унцию, что поставило под сомнение традиционную роль металла как средства защиты от инфляции.
Золото не выросло в условиях низкой и отрицательной реальной доходности в США, критического барометра судьбы драгоценного металла, так как более сильный доллар США и растущее значение биткойна в институциональных портфелях ограничивали прибыль золота.